“已獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外人民幣清算行和參加行，可開(kāi)展債券回購(gòu)交易，其中正回購(gòu)的融資余額不高于所持債券余額的100%，且回購(gòu)資金可調(diào)出境外使用。 ”

央行近日發(fā)布《關(guān)于境外人民幣業(yè)務(wù)清算行、境外參加銀行開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)交易的通知》(下稱(chēng)《通知》)，批準(zhǔn)境外人民幣業(yè)務(wù)清算行、境外參加銀行開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)交易。

《通知》顯示，已獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外人民幣清算行和參加行，可開(kāi)展債券回購(gòu)交易，其中正回購(gòu)的融資余額不高于所持債券余額的100%，且回購(gòu)資金可調(diào)出境外使用。

境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)這一政策由來(lái)已久，且可參與的業(yè)務(wù)范圍不斷增加，此次《通知》也將業(yè)務(wù)范圍增加至債券回購(gòu)交易。在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，央行的新措施將利好國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

境外人民幣業(yè)務(wù)清算行是指在已建立境外人民幣清算安排的境外地區(qū)(包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣)開(kāi)展人民幣清算業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu);境外參加銀行是指根據(jù)有關(guān)規(guī)定開(kāi)展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的境外(包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣)商業(yè)銀行。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從多名業(yè)內(nèi)人士處了解，清算銀行和參加銀行的職責(zé)是滿足離岸人民幣市場(chǎng)的資金需求，而這些需求主要來(lái)自貿(mào)易方面的結(jié)算需要。隨著人民幣國(guó)際化的發(fā)展，采取人民幣結(jié)算的貿(mào)易量也在逐步增加，因此清算行的職責(zé)是提供相應(yīng)的人民幣貿(mào)易結(jié)算需求的資金。

華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，放開(kāi)這些銀行參與銀行間回購(gòu)市場(chǎng)的目的是為這些銀行提供人民幣融資的新渠道，正回購(gòu)融資可以調(diào)出境外使用。這些銀行此前一直在離岸人民幣市場(chǎng)融資，融資成本較高。而目前境內(nèi)銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率很低，對(duì)清算銀行而言意味著融資成本的下降，但是對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)而言，意味著回購(gòu)融資的資金需求有一定的增加。

國(guó)信固定收益團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，以往境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)債券市場(chǎng)投資主要依賴于境外人民幣資金供應(yīng)即CNH，由于人民幣存在貶值預(yù)期，因此導(dǎo)致CNH利率很高，目前1年期CNH利率大致在3%以上。而央行的《通知》可令海外機(jī)構(gòu)利用境內(nèi)回購(gòu)市場(chǎng)來(lái)融得便宜資金(目前隔夜利率在1%～2%之間)，因此會(huì)極大地降低海外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)債券投資交易的資金成本。

國(guó)信證券預(yù)計(jì)，該措施目前在成本端利好國(guó)內(nèi)債券，可想象，伴隨境外投資境內(nèi)債券額度的進(jìn)一步放大，境外機(jī)構(gòu)可以以更便宜的資金獲得更大的債券投資規(guī)模。

中信建投宏觀債券分析師黃文濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“這一規(guī)定允許清算行和參加行在銀行間市場(chǎng)享受低成本融資進(jìn)行套利操作，雖然短期內(nèi)帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)的數(shù)量有限，但隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)一步推進(jìn)、進(jìn)一步放開(kāi)銀行間市場(chǎng)，這種套利機(jī)會(huì)將吸引更多的境外機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)。同時(shí)，清算行和參加行在銀行間市場(chǎng)逆回購(gòu)操作融出資金也有利于貨幣市場(chǎng)資金利率的穩(wěn)定。”

早在2010年，央行就曾發(fā)布通知，允許境外人民幣清算行等三類(lèi)機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)。今年以來(lái)，監(jiān)管層加快了外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的審批的進(jìn)度，目前已經(jīng)有相當(dāng)一部分境外投資機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)投資固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

今年5月初，央行曾發(fā)布公告稱(chēng)，批準(zhǔn)有QFII、RQFII或人民幣清算資格的32家外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。

一名外資行債券分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱(chēng)：“進(jìn)入廣闊的銀行間債券市場(chǎng)是很多機(jī)構(gòu)的最終訴求，因?yàn)槭袌?chǎng)上流通最好的產(chǎn)品都在這里，如國(guó)債、政策性銀行金融債、短融、中票等。加快開(kāi)發(fā)銀行間債券市場(chǎng)也是順應(yīng)人民幣國(guó)際化、資本賬戶加快開(kāi)放的政策，人民幣走向國(guó)際化的深層次要求就是國(guó)際投資人投資以人民幣定價(jià)的資產(chǎn)。”